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2022年12月核电行业专题研究报告
核电
2023-03-03
核电行业专题月报
核电项目建设有序推进，未来发展前景广阔
智研咨询月度专题 核电行业 12 月专题月报
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摘 要
完善先进核电高效利用标准，加大清洁能源产品供给。近年来，随着温室气
体的大量排放，全球气候变暖已成为国际讨论的热点话题。我国作为负责任的大
国，面对此情况提出要实现“碳达峰”和“碳中和”的目标，2022 年以来，为实
现“双碳”战略目标，国家和各个地方政府相应出台了一系列政策和措施，其中
就能源领域而言，促进能源领域减排是实现“碳中和”的重中之重，而核电作为
一种可以大规模生产和应用的工业能源，我国也将大力推动核电行业的发展。其
相关政策主要是从完善先进核电高效利用标准，加大清洁能源产品供给两个方面
进行，对于我国核电行业的发展有着极大的推动作用。
我国全社会用电消耗巨大，清洁能源发电是行业的主要方向。在国家经济不
断发展的过程中，对于用电的需求不断增加，根据统计数据显示，在 2022 年我
国全社会用电量达到 86372 亿千瓦时，其中，第二产业的用电量消耗巨大，为
57001 亿千瓦时。社会需求的增加对于核电行业发电量有着较大要求，但是从目
前来看，我国的发电形式仍以火力发电为主，其污染环境的范围较大，为此，国
家将大力发展清洁能源发电。不仅可以改善火力发电带来的环境污染问题，还可
以为社会提高更多的发电供给，解决相应的电力短缺问题。
核电行业投融资时间较少，未来融资力度有待提高。近年来，为实现“双碳”
目标，我国加快推进能源低碳转型，核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电将
成为我国能源领域发展的重点。相应的融资事件较多，从 2022 年以来，中核汇
能、协鑫光电、新研氢能、华茂能联、英发睿能等多家企业进行融资。但是由于
核电是资金和技术型产业，其项目投入风险较大、投入力度之高、投入周期之长，
是投资方重点考虑的问题，因而导致核电行业投资事件较少。从目前来看，中核
集团、美核电气、国核湛江核电有限公司等企业在核电行业加码布局。
关键词：核电行业；清洁能源；绿色低碳。
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目 录
一、完善先进核电高效利用标准，加大清洁能源产品供给 ....... 4
二、我国全社会用电消耗巨大，清洁能源发电是行业的主要方向 . 6
三、核电装机容量稳步提升，未来发展前景广阔 ............... 9
（一）核电装机容量稳步提升，未来增量空间巨大 .................... 9
（二）电源工程建设投资逐年增加，核电行业向好发展 ............... 12
四、核电项目建设有序推进，企业盈利能力持续向好 .......... 14
（一）中国广核：营业收入持续上涨，加强重点项目建设开发 ......... 14
（二）中国核电：盈利能力持续向好发展，核电技术不断突破 ......... 16
五、核电行业投融资事件较少，未来融资力度有待提高 ........ 20
（一）能源发电行业投资力度加大，核电行业融资力度有待提高 ....... 20
（二）核电行业投资事件较少，重点投资核电机组的建设 ............. 21
六、风险及趋势 ......................................... 23
（一）风险：原材料价格大幅震荡、电价持续折扣等因素的影响，核电行业
发展步伐放缓 ................................................... 23
（1）原材料价格上涨空间足，核电采购成本持续增加............. 23
（2）市场化电量规模不断扩大，电价持续折扣................... 23
（3）核污染危害深入人心，严重阻碍核电行业建设进程........... 23
（二）趋势：数字化转型加快，未来核电行业渗透率有待进一步提高 ... 24
（1）环保政策持续推动，核电行业发展前景广阔................. 24
（2）数字化是行业发展的必由之路............................. 24
（3）产业不断升级，促进核能多元化发展....................... 25
图表目录：
图 1：2018-2022 年我国全社会用电量相关情况（单位：亿千瓦时） .... 6
图 2：2018-2022 年我国发电量及火电发电占比情况（单位：亿千瓦时） 7
图 3：2018-2022 年我国核电相较于燃煤发电排放物的减少量情况 ...... 8
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图 4：2018-2022 年中国核电发电装机容量情况（单位：万千瓦） ...... 9
图 5：2022 年 1-12 月中国发电量统计分布情况（单位：万亿元） ..... 10
图 6：2018-2022 年中国核电设备利用小时数及增速情况（单位：小时）
................................................................... 10
图 7：2022 年各地区核电发电量情况（单位：亿千瓦时） ............ 11
图 8：截止到 2022 年底中国各地区在运在建核电机组装机容量情况（单
位：万千瓦）....................................................... 12
图 9：2018-2022 年我国电源工程和电网工程建设投资完成额情况（单
位：亿元）......................................................... 13
图 10：2018-2022 年中国核电建设投资完成额情况 .................. 13
图 11：2017-2022 年前三季度中国广核公司营业收入及毛利润情况（单
位：亿元）......................................................... 14
图 12：2017-2022 年上半年中国广核公司电力营业收入情况（单位：亿
元）............................................................... 15
图 13：2018-2022 年上半年中国广核公司在运在建核电机组数量情况（单
位：台）........................................................... 15
图 14：2018-2022 年三季度中国广核公司研发费用投入情况（单位：亿
元）............................................................... 16
图 15：2017-2022 年三季度中国核电公司营业收入及毛利润（单位：亿
元）............................................................... 17
图 16：2017-2021 年中国核电公司电力产品营业收入情况（单位：亿元）
................................................................... 17
图 17：2018-2022 年上半年中国核电公司核电发电量情况（单位：亿千瓦
时）............................................................... 18
图 18：2018-2022 年上半年中国核电公司研发费用及增速（单位：万元）
................................................................... 19
表格目录：
表格 1：2022 年我国核电行业重点投融资事件 ...................... 20
表格 2：2022 年以来核电行业重点事件 ............................ 21
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一、完善先进核电高效利用标准，加大清洁能源产品供给
完善先进核电高效利用标准。目前，随着温室气体的大量排放，全球气候变
暖已成为国际讨论的热点话题。我国作为负责任的大国，为顺应绿色低碳可持续
发展要求，实现社会高质量发展，2020年下半年提出“碳达峰”“碳中和”战略
目标。核电作为一种清洁能源，行业发展对实现“双碳”目标具有重要作用。2022
年以来，国家和各个地方政府相应出台了一系列政策和措施，大力发展核电，推
动能源转型。2022年7月，由市场监管总局、中央网信办等部门发布《贯彻实施
〈国家标准化发展纲要〉行动计划》，提到要出台建立健全碳达峰碳中和标准计
量体系实施方案，加强新型电力系统标准建设，不断完善先进核电和其它清洁能
源高效利用标准。
核电标准体系的建设是国家高度重视的工作，标准体系的建立对于我国核电
自主化发展有着进一步的支撑作用。当前核电行业相关标准体系不完善、应用不
理想、国际影响力不足，该政策的颁布对于加强建设核电标准体系有着极大的推
动作用。同时，随着我国电力市场进程不断加快，核电行业赛道竞争者不断增加，
这就迫切需要相关的标准来充分规范、引领、支撑行业发展，促进核电技术的不
断进步，确保核电行业的平稳运行和可持续发展。
加大清洁能源产品供给。在中央政府统筹规划下，各地方政府积极响应，纷
纷出台政策及措施推动核电行业有序平稳发展，仅2022年12月就有福建省、湖南
省、山东省等多地发文，推动核电市场产业链协同发展。2022年12月15日，福建
省提出根据全省电力电量及外送情况对核电机组市场化电量进行动态调整等；
2022年12月22日，湖南省提出要加快核电领域电子装备绿色低碳发展。
值得一提的是，2022年12月28日，山东省人民政府发布《山东省碳达峰实施
方案》，提到要大力发展新能源，对于核电领域，山东省要积极安全有序发展核
电，加快胶东半岛核电基地的开发工作，加强当地核电厂址的建设工作，特别是
海阳、荣成等地，进一步加快核能供热、海水淡化等综合利用，同时，还预测核
电装机在2023年达到1000万千瓦。
目前，火力发电仍是山东省主要发电方式，该项政策的发布有利于推动山东
省核电基地建设，提高核电的供给能力，优化电力供给结构，构建多元化能源供
给体系。海阳、荣成等核电厂址的开发对于山东省制造业基地的发展有着巨大的
意义，解决了制造业的能源短缺问题，同时能够极大的缓解了当地用电紧张的局
面。除此之外，山东省也积极打造核能综合利用基地，实现由核电向“核电+”
多元利用转变，加快扩大了海阳核电的供暖范围。政策红利的稳步释放，山东省
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将围绕核电项目建设，推动相关机械装备和电气装备制造，积极推动优势企业申
请核级资质，促进核电企业的相关合作，打造核能产业基地，形成千亿级核能产
业规模。
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二、我国全社会用电消耗巨大，清洁能源发电是行业的主
要方向
核电是电力供给的有效补充方式。在国家经济不断发展的过程中，对于用电
的需求不断增加，特别是在制造业行业，我国作为世界上最大的工业制造国家，
相关制造业企业众多，除了我国本土的企业外，一些发达国家也会因为我国劳动
力资源丰富纷纷过来投产，这就导致我国在工业生产的过程中需要耗费大量的电
力。数据显示，在2022年我国全社会用电量达到86372亿千瓦时，其中，第一产
业用电量达到了1146亿千瓦时，与2021年相比上升了12.02%；第二产业用电量相
对较高，达到了57001亿千瓦时，同比增加了1.55%，第二产业中，制造业用电量
与2021年相比上升了的0.9个百分点；第三产业用电量达到14859亿千瓦时，与
2021年相比上升了4.41%。社会经济的不断发展，将带动电力消费需求的增长，
加之国家政策对环境保护的重视，对绿色低碳的清洁能源的需求日益增长，然而
核电作为清洁能源的重要组成部分，是碳中和背景下风光发电的必要补充，具有
广阔的发展前景。
图 1：2018-2022 年我国全社会用电量相关情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家能源局
清洁能源发电是行业的主要方向。火电通俗的说就是通过燃烧液体或者固体
燃料，把在此过程所产生的热蒸汽传送到汽轮机中，使其不断旋转，进而带动发
电机转子旋转，释放电能的过程。目前，中国地域广阔，煤炭资源分布广泛，为
火力发电提供重要支撑，是当下发电行业的主要方式，但在运行的过程中，火电
会产生出大量的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物等污染气体，对周围的生态环境
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
第一产业 第二产业 第三产业 全国全社会用电量
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将造成严重的破环，同时也会危害到生活到当地的人和动物等等。根据数据显示，
在2018-2022年间，我国发电量整体上不断上升，2022年全国的发电量达到
83886.3亿千瓦时，其中火力发电就达到了58531.3亿千瓦时，所占比例虽然受环
保政策影响有所下降，但其占比仍有较大份额，为69.77%。
与火电相比，核电具有环保型、经济性、高效性等特点，而超高的环保性将
是未来逐步替代火电的较优选择。根据行业协会数据，2022年，与燃煤发电相比，
核能发电能够大量减少污染物的排放，其中可以减少燃烧11812.47万吨标准煤，
减少排放30948.67万吨的二氧化碳，减少排放100.41万吨二氧化硫、减少排放
87.41万吨的氮氧化物。发展核电产业能够减少对环境的破坏，减少温室气体的
排放，进而对气候环境有一定的改善作用，有利于推进能源绿色低碳转型，推进
能源与经济社会的可持续发展。
近年来，随着国家对环保政策的大力推进，逐渐摒弃火力发电等高污染、高
排放电力生产方式，大力发展核电、风电、太阳能发电等绿色电力产业。核电作
为电力清洁生产主要手段之一，迎来发展历史机遇期。
图 2：2018-2022 年我国发电量及火电发电占比情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：国家统计局
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
发电量
火力发电量
火电发电占比
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图 3：2018-2022 年我国核电相较于燃煤发电排放物的减少量情况
资料来源：中国核能行业协会
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减少燃烧标准煤 减少排放二氧化碳 减少二氧化硫 氮氧化物
2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
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三、核电装机容量稳步提升，核电行业发展向好
（一）核电装机容量稳步提升，广东省核电装机容量最高
核电装机容量稳步提升。近年来，随着“双碳”战略及“构建现代能源体系”
等相关政策的推出，国家逐渐加强能源领域的减排工作，核电行业因其优异的环
保性特征将受到大力发展。根据国家能源局相关数据，2018-2022年，我国核电
发电装机容量呈现不断增长的趋势，2022年中国核电发电装机容量达到了5553万
千瓦，与2021年相比增长了4.26%；运行核电机组已建成55台，主要分布在沿海
地区，这主要是因为核电机组在运行时会产生巨大热能，需要通过冷水进行降温。
随着国家政策进入加持期，中国核电将迎来行业的高速发展期，未来核电发电装
机容量将会不断增加。同时，在供电频繁紧缺的大背景下，核电作为增量能源之
一，为电力短缺提供有效可行的解决方案。
图 4：2018-2022 年中国核电发电装机容量情况（单位：万千瓦）
资料来源：国家能源局
核电发电量占比较小，未来增量空间较大。据统计，2022年，我国核电发电
量为4177.86亿千瓦时，跟2021年相比有小幅上升2.52%，其中上网电量达到
3917.90亿千瓦时，较2021年上升了2.45个百分点，核电发电量保持稳健上升态
势。从发电占比看，2022年1-12月，核电发电量的占比达到了8%，与70%的火电
相比仍有很大的差距。国家政策的扶持，叠加核电市场化运营稳步推进，核电行
业未来增量空间巨大，占全国发电量比重有望进一步提升。
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
核电发电装机容量 增速
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图 5：2022 年 1-12 月中国发电量统计分布情况（单位：万亿元）
资料来源：中国核能行业协会
核电利用小时数高。核电利用小时数能反映电厂的实际发电情况。据统计，
2022年，我国核电利用小时数达到7547.7小时，与2021年相比下降了2.96%。但
与火电、风电、水电、太阳能发电相比，核电的利用小时数较高，这主要是由于
核电受外部因素影响较小，电力供应较为稳定。因此，大力发展核电是推动我国
能源结构低碳化转型和建立低碳清洁新能源体系的必经之路。
图 6：2018-2022 年中国核电设备利用小时数及增速情况（单位：小时）
资料来源：中国核能行业协会
水电
14%
火电
70%
核电
8%
风电
5%
太阳能发电
3%
水电 火电 核电 风电 太阳能发电
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
核电设备利用小时数 增速
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沿海地区核电发电量较高。核电站主要建设在海边，除了需要大量的冷却水
之外，沿海地区交通便利也是核电建设者所考虑的原因。据统计，2022年核电厂
主要集中在广东省、福建省、浙江省、江苏省、辽宁省、山东省、广西壮族自治
区、海南省。其中，核电发电量最高的是广东省，为1148.6亿千瓦时，主要核电
厂有大亚湾核电厂、岭澳核电厂、阳江核电厂、台山核电厂；其次，福建省的发
电量为831.9亿千瓦时，核电厂主要有宁德核电厂、福清核电厂；排名第三的是
浙江省，核电发电量达到了730.5亿千瓦时，核电厂主要有秦山核电厂、秦山第
二核电厂、秦山第三核电厂、方家山核电厂、三门核电厂。江苏省、辽宁省、山
东省、广西壮族自治区、海南省的核电发电量分别是525.6亿千瓦时、451.7亿千
瓦时、206.6亿千瓦时、177.6亿千瓦时、105.2亿千瓦时，分列第四至第八名。
图 7：2022 年各地区核电发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：公开资料整理
广东省核电装机容量最高。从分布地区看，广东、浙江、福建、江苏、辽宁
等地的在运在建核电机组装机容量较大。截止到2022年底，广东省的在运机组装
机容量达到1613.6万千瓦，浙江省达到912.6万千瓦，福建省达到1103.4万千瓦，
江苏省达到660.8万千瓦，辽宁省达到671.3万千瓦；在建机组装机容量依次为
225.2万千瓦、350.3万千瓦、345.2万千瓦、254.8万千瓦、254.8万千瓦。广东
省的核电装机容量位居全国第一，远超国内其他省份。作为核电大省，广东省的
核技术研究也处于较高的水平，通过加强建设科技基础设施，以及高科技创新平
台，广东省核电产业结构正快速升级。
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广东省
福建省
浙江省
江苏省
辽宁省
山东省
广西
海南省
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图 8：截止到 2022 年底中国各地区在运在建核电机组装机容量情况（单位：万千瓦）
资料来源：国家能源局
（二）电源工程建设投资逐年增加，核电行业发展向好
电源工程建设投资逐年增加。电力是实现“双碳”战略的主要战场，近年来，
为推动以新能源为主力的能源电力系统的建设，国家就需要逐步加大核电、风电、
太阳能发电等新能源的开发，以逐步实现化石能源的替代。随着我国新能源发电
装机容量的不断增长，并网消纳需求快速增长，加强电源和电网统筹，保障新能
源发电项目和相关配套送出工程的同步规划与建设，促进电源和电网的协同发展，
成为市场关注重点。根据国家能源局数据，电源工程建设投资保持持续增长态势，
2022年其投资额为7208亿元，较2021年同比上涨了30.3个百分点；电网工程整体
保持平稳状态，2022年电网工程建设投资额为5012亿元，较2021年同比上涨了
1.2%。电源工程和电网工程建设投资的持续增加，对促进新能源并网消纳有着极
大的作用，推动新能源产业发展全面提质。
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广东 浙江 福建 江苏 辽宁 山东 广西 海南
在运机组装机容量 在建机组装机容量
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图 9：2018-2022 年我国电源工程和电网工程建设投资完成额情况（单位：亿元）
资料来源：国家能源局
核电建设投资额持续增长。在碳中和、碳达峰的政策背景下，核电作为一种
低碳电力，是碳中和过程中不可缺少的一部分，国内的核电发展空间广阔。我国
持续加大对核电行业的投资力度，据统计，2019-2022年，我国核电建设投资额
保持增长状态，2022年其投资额达到677亿元，与2021年相比上升了25.84%。核
电建设投资额的增加为核电相关基础设施建设提供保障，促进产业链供应链技术
水平不断提升。
图 10：2018-2022 年中国核电建设投资完成额情况
资料来源：国家统计局
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电源工程 电网工程
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
核电 增速
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四、核电项目建设有序推进，企业盈利能力持续向好
（一）中国广核：营业收入持续上涨，加强重点项目建设开发
营业收入持续上涨。中国广核成立于1994年，其业务主要以核电为主。在1987
年，公司正式建立大亚湾核电站，不仅开启中国广核的发展历程，也打开了中国
核电行业的发展大门。近年来，随着国家大力发展核能发电，中国广核的核电业
务规模不断扩大，其营业收入逐年提升。2021年，中国广核的营业收入达806.79
亿元，较2020年同比上升14.30%；毛利率达到了33.20%，与 2020年相比有所下降。
2022年以来，面对复杂多变的外部环境，中国广核依托现有资源，积极拓展
在建核电项目，生产经营稳中向好，2022年前三季度，中国广核的营业收入达
584.15亿元，较2021年同期略微下降1.22%，主要是受上网电量较2021年同期下
降的影响；毛利率为37.31%，较2021年提升4.11个百分点，盈利水平大幅改善。
图 11：2017-2022 年前三季度中国广核公司营业收入及毛利润情况（单位：亿元）
资料来源：公司年报
核电销售收入占总营业收入的比重大。电力是公司的主要产品，占公司总营
业收入的70%以上。据统计，在2017-2021年间，公司的电力营业收入呈现不断增
长的趋势，2021年公司电力营业收入达到了587.09亿元，较2020年同比上升了
5.76%。2022年上半年，公司的电力产品销售了278.03亿元，较2021年同期下降
了0.60%。
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营业收入 毛利率
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图 12：2017-2022 年上半年中国广核公司电力营业收入情况（单位：亿元）
资料来源：公司年报
核电机组建设有序推进。中国广核抓住机遇，大力推动核电机组的建设。2022
年上半年，公司管理26台在运核电机组以及6台在建核电机组，其中有4台在建核
电机组是由控股股东委托公司管理。截止到2022年6月底，公司管理的26台在运
核电机组平稳运行，累计上网电量达到928.35亿千瓦时，增速与2021年相比有所
下降，为2.51%。其中，子公司管理的核电站同比下降5.76%，而联营企业管理的
核电站同比增长了13.41%。在建核电机组也在有序推进当中，目前处于土建施工
阶段的有3台，处于设备安装阶段的有2台，处于调试阶段的有1台。
图 13：2018-2022 年上半年中国广核公司在运在建核电机组数量情况（单位：台）
资料来源：公司年报
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2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年上半年
营业收入 增速
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年上半年
在运核电机组数量 在建核电机组数量
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研发投入不断增长。中国广核高度重视科技创新，有着深厚的研发经验和技
术，为了进一步促进企业高质量发展，提高企业竞争力，公司持续加大研发投入。
在2018到2021年间，中国广核的研发费用占总营业收入的比重保持在2.88%-3.77%
之间。2021年公司的研发费用达到了17.53亿元，较2020年同比上涨了14.13%。
2022年前三季度，研发费用以20.29%的速度增长至8.86亿元。
图 14：2018-2022 年三季度中国广核公司研发费用投入情况（单位：亿元）
资料来源：公司年报
未来，公司在保证安全、质量的前提下，有序推进核电机组建设，保证所有
在建机组的平稳运行；加强对在建机组建设成本的控制，持续控制运营机组的运
营维护成本；加强电力市场的开发，争取更多的上网电量；不断提高自主创新能
力，促进公司的可持续发展。
（二）中国核电：盈利能力持续向好发展，核电技术不断突破
盈利能力持续向好发展。中国核电成立于2007年，是以核工程研发、设计为
主的企业，其核心业务是投资、建设、运营核电项目，所生产的电力主要销售给
电网公司。随着核电行业迎来发展的重要战略机遇期，公司乘势而为，积极开拓
核电相关产业，加强核电工程建设项目质量控制，促进产业升级，打造新的经济
增长点，不断开展市场的开发工作。2017-2021年，中国核电的营业收入不断增
长。2022年以来，公司项目已取得较大进展，并持续加大核电及新能源项目的建
设工作，前三季度，公司的营业收入达到527.03亿元，同比上涨13.50%；毛利率
达到了50.08%，同比提升11.16个百分点。预计2022年第四季度将保持增长趋势，
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年前三季度
研发费用 增速
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2022年全年营业收入超过2021年水平。
图 15：2017-2022 年三季度中国核电公司营业收入及毛利润（单位：亿元）
资料来源：公司年报
电力业务收入上涨。中国核电的主要盈利来源于电力业务，而公司生产电力
除了由核能发电外，还有风、光等其他清洁能源发电。据统计，在2021年，公司
的电力收入达到了612.02亿元，较2020年同比上涨了19.55%。2022年，公司的总
营业收入较2021年有较大幅度增长，而作为主营业务的电力产品，预计其营业收
入也将保持持续增长。
图 16：2017-2021 年中国核电公司电力产品营业收入情况（单位：亿元）
资料来源：公司年报
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2017年 2018年 2019年 2020年 2021年
营业收入 增速
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核电发电量市场份额较高。据统计，到2022年3月底，公司的在运核电机组
数达到25台，总装机容量为2371万千瓦，在建核电机组达到了6台，装机容量为
635.3万千瓦。公司核电机组的建设为后续电力销售提供了保障，对公司营业收
入的增长起到一定的促进作用。2022年上半年，中国核电的核电发电量达到
878.32亿千瓦时，跟去年同期相比增长了5.97%，占全国的比重达44.14%，而 2021
年公司核电发电量占全国的比重为42.53%。公司核电发电量市场份额较高，且呈
现不断增长趋势。
图 17：2018-2022 年上半年中国核电公司核电发电量情况（单位：亿千瓦时）
资料来源：公司年报
研发费用不断攀升。掌握核心关键技术是核电建设发展的必然条件，经过多
年发展，中国核电积累了丰富的管理和技术能力，并且培养了多名关键技术和管
理人才。但是随着行业的不断发展，相关的技术研究也需要同时进步，为此，公
司需要布局新一代的核能技术研发，促使核电技术的持续优化升级。目前，公司
已拥有国内最丰富的核电在建和运行机组堆型，堆型的多样化极大的促进公司核
电业务的发展。2018-2022年上半年，公司的研发费用保持逐年增加的态势，2022
年上半年公司的研发费用达到了6.06亿元，同比上升31.21%。
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年上半年
核电发电量 增速
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图 18：2018-2022 年上半年中国核电公司研发费用及增速（单位：万元）
资料来源：公司年报
未来，公司将促进核能在供热、海水淡化、动力等方面的利用，使其得到商
业化推广以及产业化发展；坚持科技创新，推动高质量科技成果转化；推动全面
深化改革，促进核电行业不断发展。同时，公司还将致力于发展非核清洁能源，
有效拓展敏捷端新产业，使其营业收入保持10%以上增速。
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2018年 2019年 2020年 2021年 2022年上半年
研发费用 增速
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五、债券融资成主要渠道，企业加快核电机组设施建设
（一）中核汇能受让镶黄旗协鑫 100%股权，中国广核发行多期超短
期融资券
近年来，为实现“双碳”目标，我国加快推进能源低碳转型，核电、风电、
太阳能发电等清洁能源发电将成为我国能源领域发展的重点。相应的融资事件较
多。2022年以来，中核汇能、协鑫光电、新研氢能、华茂能联、英发睿能等多家
企业进行融资。其中，在2022年12月14日，协鑫光电完成了B+轮融资，融资金额
达到5亿元，主要的投资公司有淡马锡投资、红杉中国、IDG资本等，该公司主要
从事与钙钛矿太阳能组件的生产与研发工作。
从核电的相关投融资事件来看，2022年6月，中国广核已完成2022年度第四
期超短期融资券，计划发行总额达到人民币10亿元，主要用于偿还子公司借款。
在2022年7月发行了第五期超短期融资券，计划发行总额为人民币10亿元，主要
用于偿还公司到期债券。在2022年11月10日计划发行人民币18亿元的超短期融资
券，是2022年度第六期超短期债券，主要用于偿还公司到期债卷及子公司偿还借
款。中核汇能在2022年9月以人名币29800万元的价格受让苏州协鑫持有的镶黄旗
协鑫100%股权，有利于公司优化资源配置。核电是作为当下最高效、环保的发电
形式，工作过程中所消耗的资源与火电相比较小，大大减少二氧化碳、二氧化硫
等污染物的排放。作为一种高效且环保的能源，核电受到国家的大力推广，随着
核电行业的不断发展，行业的高景气将会吸引大量的融资企业进行融资，融资渠
道趋向多元化。
表格 1：2022 年我国核电行业重点投融资事件
时间
企业
事件
2022-11-10
中国广核
公司计划发行人民币 18 亿元的超短期融资卷，主要
用于偿还公司到期债券及子公司偿还借款。
2022-09-23
中核汇能
以人名币 29800 万元的价格受让苏州协鑫持有的
镶黄旗协鑫 100%股权
2022-08-29
中国广核
公司超 800 亿市值限售股上市
2022-07-04
中国广核
计划发行人民币 10 亿元的超短期融资卷，主要用于
偿还公司到期债券
2022-06-15
中国广核
已完成 2022 年度第四期超短期融资券，计划发行总
额达到人民币 10 亿元，主要用于子公司偿还借款
资料来源：公开资料整理
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（二）地方政府大力推进，企业加快核电机组设施建设
核电作为资金密集型、技术密集型产业，其项目投入风险较大、投入力度之
高、投入周期之长，是投资方重点考虑的问题，因而导致核电行业投资事件较少。
从目前来看，中国核电、中国广核、国核湛江核电有限公司等企业在核电行业加
码布局。中核核电在2022年2月、3月、5月、9月均有核电项目的建设，其中福清
核电6号机组已通过考核，具备商业运行条件。2022年6月，中核集团三门核电二
期工程正式开工，其项目建成后，总装机容量将达到500万千瓦，年发电量可达
400亿千瓦时，每年可以减少二氧化碳排放达到3000万吨，极大促进浙江省绿色
低碳发展。在2022年9月，广东廉江核电项目得到核准，其总投资约为400亿元。
中广核陆丰核电有限公司的陆丰核电5号机组开工，数月后，6号机组经检查审批
后开工，总投资约382亿元。中建电力建设有限公司的中广核广东太平岭项目2号
机组完成穹顶吊装，预计该项目的该项目总投资额约为1200亿元。2022年12月，
中国广核投资建设防城港3号机组，预计2023年上半年投入运行。
除此之外，在各地区方面也有相关核电建设投资。2022年10月，福建省准备
开展2023年度市重点项目申报工作，总投资1亿元及以上建设项目，其中就包括
核电站的建设。
表格 2：2022 年以来核电行业重点事件
时间
企业/地区
事件
2022 年 2 月
中国核电
投资建设江苏核电 8 号机组
2022 年 3 月
中国核电
投资的福清核电 6 号机组已通过考核
2022 年 5 月
中国核电
投资建设徐大堡核电站 4 号机组
2022 年 6 月
中国广核
红沿河 6 号机组已完成所有的调试工作，具备商业
运营条件
2022 年 6 月
中核集团
当三门核电二期工程两台机组建成投产后，其总装机
容量可以达到 500 万千瓦，发电量每年将达到 400 亿
千瓦时，相当于每年减少 3000 万吨的二氧化碳排放
2022 年 7 月
国家电投
国家电投海阳核电二期工程正式开工，预计将建设两
台百万千瓦级核电机组，并于 2027 年建成投产
2022 年 8 月
美核电气
美核电气获山东新旧动能转换白鹭新能源产业母基金
5000 万元人民币新三版定增投资
2022 年 8 月
中国广核
已完成台山 1 号机组的检修工作，并于 2022 年 8 月
15 日并网发电
2022 年 9 月
国核湛江核电有
限公司
广东廉江一期核电项目开发，其投资金额为 400 亿
元，项目包括两台机组，单机容量 125 万千瓦，使用
CAP1000 三代核电技术
2022 年 9 月
中广核陆丰核电
陆丰核电 5 号机组开工，数月后，6 号机组经检查审
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时间
企业/地区
事件
有限公司
批后开工，总投资金额达到 382 亿元。
2022 年 9 月
中建电力建设有
限公司
中广核广东太平岭核电项目华龙一号 2 号机组核岛穹
顶吊装顺利完成，该项目总投资估算约 1200 亿元。
2022 年 9 月
中国核电
负责福建漳州核电项目投资、建设及运营管理。
2022 年 10 月
福建省宁德市
计划开展 2023 年度市重点项目申报工作，其中就包
括核电站的建设。项目的投资金额预计达到 1 亿元及
以上。
2022 年 12 月
国家电投
广西与国家电投共商推进白龙核电项目建设，项目规
划建设 6 台百万千瓦级压水堆核电机组，总投资约
1200 亿元。
2022 年 12 月
中国广核
投资建设防城港 3 号机组，预计 2023 年上半年投入
运行
资料来源：公开资料整理
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六、风险及趋势
（一）风险：核电采购成本持续增加，核污染危害深入人心
（1）原材料价格上涨空间足，核电采购成本持续增加
铀矿是核电行业产业链上游环节的主要原材料产品，2022年以来，受全球能
源危机、地缘政治局势变化、金融市场波动等因素影响，全球铀材料的价格大幅
震荡，出现上半年大幅上升，下半年大幅下降的趋势，但是从整体上来看，全球
铀价达到了一个新的高度。而 随着核电行业的不断发展，对铀矿资源的需求也将
越来越多，铀价格的上涨空间足。在核电原材料的采购中，铀资源的占比达到了
40%，而整个核电原材料采购成本只占营业成本的20%，从短期来看，由于我国大
部分核电企业以“现货+长协“的模式向国内天然铀企业采购天然铀，因此，铀
价的短期波动并未有太大的影响，但是，从长期来看，铀价的上升极大的增加了
核电行业的采购成本。
（2）市场化电量规模不断扩大，电价持续折扣
近年来，国家要加强电力市场的建设，大幅提高市场化交易比重，为促进清
洁能源消纳，国家将大力支持核电、太阳能发电、风电等清洁能源发电企业开展
市场化交易，增加上网电量，促进消纳，但随着其他清洁能源的参与，会导致电
力市场竞争激烈，给核电行业发展造成一定的冲击。此外，随着上网电价市场化
改革的逐步深入，核电市场交易电量的比重不断上升，同时核电的交易电价既低
于核电标杆电价，也低于煤电标杆电价，这就导致核电行业企业盈利能力逐渐降
低。这主要是因为核电在运行过程中产生的废料处理等后续成本计入了发电成本
当中，而我国当前的电价定价机制并未充分考虑到外部性成本因素。
（3）核污染危害深入人心，严重阻碍核电行业建设进程
核电作为一种清洁能源，其优势明显，不仅能够减少燃料的消耗，还能减少
对环境的破坏，顺应了我国绿色低碳可循环的发展趋势。未来我国将大力发展核
电站的建设，尤其是内陆核电站的建设。但是，由于核电厂在运用过程中必不可
少的会产生一些辐射，加之公众受到日本福岛、切尔诺贝利核电厂等核事故的影
响，对核电站的建设，大多数人都有较强的抵制心理，所带来的“邻避效应”对
核电行业的发展有着较大影响，阻碍了核电行业的建设进程，特别是内陆核电站
的相关建设。
核安全受到公众的普遍重视，然而我国核电行业信息透明度不高，相关的宣
传普及力度不够，公众对核电的认知程度相对也不高，导致核电站的建设受到公
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众负面情绪的影响严重。国内相关部门仍需逐步采取相关措施来解决公众负面情
绪的问题，以促进核电行业建设平稳进行。
（二）趋势：核电行业发展前景广阔，数字化转型步伐加快
（1）环保政策持续推动，核电行业发展前景广阔
环境保护是社会可持续发展的重要前提，随着国民经济的高速发展，环境污
染日益严重，为了保障未来的长久发展，国家积极调整政策加强对环境的保护，
相关的减排工作也逐渐推出。与风能、水能、太阳能以及火力发电相比，核电的
建设成本最低，所生产的发电量最高。近年来，我国政府出台了一些列政策来促
进核电行业发展，提出要积极开展内陆的核电建设工作，加强厂址保护；进一步
提高自主创新能力，优化完善核电标准体系；明确和落实核电建设的各单位质量
责任，加强工程建设中的质量管理。除此之外，国家对核电电价方面也出台了相
关政策，为促进核电行业健康发展以及进行合理的投资，不断完善核电上网电价
机制的有关问题。在国家政策的大力扶持之下，核电行业的渗透率有望进一步提
升。
（2）企业推动数字化转型，行业发展趋向智能化
目前，世界正处于从工业到数字的大转型时期，数字化转型的浪潮将席卷全
国各个行业，核电行业也不例外，作为一种技术密集、知识密集、资产密集的清
洁能源，承担着核安全的重任，数字化转型是核电发展的必然趋势。在此背景下，
相关核电企业把数字化转型作为企业战略转型的重点，提出加强数字化转型，积
极寻求变革，科学应对，围绕核心技术壁垒、提高核电本质安全、提升运行管理
效率、促进产业链协同等方向，做好顶层设计，通过上下联动，推进核电数字化
改造，最终达到对核电产业生态系统进行重组，提高公司核心竞争力的目的。例
如，2021年2月，中核集团就积极主动地顺应数字经济发展的需要，不断推进核
工业数字化建设，增强核工业的核心竞争能力，促进核电产业的高质量发展。中
国广核通过把数字化和清洁能源发展相结合，全面提高企业的各项能力。与此同
时，核电作为一种特殊的工业，不仅关系到国家的发展，也关系到能源的发展，
而且由于核电的特殊性，核安全的高灵敏度，使得核电本身与其它工业有着明显
的区别。考虑到核安全是核电公司的命脉，对于技术有着更高的要求，为此，企
业可以通过数字化推进产业的整合与创新，全面提高核电的质量和安全水平。未
来，随着核电企业数字化转型的不断发展，将有效提高核电站智能化程度，提升
企业生产要素配置效率，推动核电工业的更密切合作，提高整体性能和智能。
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（3）产业不断升级，促进核能多元化发展
核能的多元化发展是核电企业未来发展的方向。随着近年来原材料价格的不
稳定、国际局势动荡等诸多因素的影响，导致核电行业发展缓慢。同时，我国近
零排放能源体系的建立对核电技术提出了更高的要求，为了更好的推动核电企业
的发展，就需要促进核能多元化发展，积极推动核电企业在非电领域的技术开发
与应用。目前，核能的应用非常广泛，主要在供热、海水淡化、工业供汽、制氢、
制冷等领域均有所涉及。为满足核能在非电力领域的应用，可以推动核能供暖示
范项目的相关建设，促进供暖在“十四五”期间实现；可以推动海水淡化项目技
术研究，减轻淡化成本费用等等。未来，随着核电行业企业多元化发展，能够为
企业带来巨大的发展空间，可以充分利用内部现有资源，实现资源的优势互补。
