ChatGPT插件(Plugin)开启AI操作系统

2023-03-31

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证券研究报告

计算机行业动态报告

详解 ChatGPT 插件如何开启 AI 操作系统

2023 年 03 月 28 日

➢ 高于操作系统战略的地位 Plugin。通过多插件的相互协同构建私人定制的

人工智能管家将是 OpenAI 的未来形态。通过 ChatGPT 释放出的第一批第三方

插件中，基本全方位覆盖衣食住行、情感交互、工作以及学习等日常所需。而相

关插件的能力将通过 ChatGPT Plugins 的三大基础套件：Browsing（联网插件）、

Code Interpreter（代码编程器）以及 Retrieval（知识检索插件）目前通过多类

插件的协作，可以实现多应用的协同，其本质上类似于 24x7 的私人助理。

➢ 不可忽视的战略意义：复制苹果生态的伟大历程。OpenAI 正沿着类苹果模

式的“终端+平台＋生态”，迈向高于操作系统的战略地位。引入插件 Plugin 标

志 ChatGPT 走在创建生态系统的伟大道路上，统一平台+插件的模式有望构建

与苹果+App Store 相似的繁荣生态。复盘苹果生态模式发展进程，我们发现

ChatGPT 已经具备全部的先决条件：

通过 ChatGPT 划时代的交互方式抢占终端的制高点，对标 iPhone 4 发布；

发布 Plugin 并推出“交互+编程+个人助手”三大套件，对标 APP Store 模式，

打造苹果式的手机体验；宣布接入海量应用插件，在统一平台上形成功能相互

协同=App Store 通过排行榜、搜索等方式帮助 iPhone 用户快速找到想要的应

用程序的 “苹果平台”商业模式。

➢ ChatGPT 自身的三大套件是构建海量插件相互协同的核心抓手，其目的是

通过将多插件形成对用户的全方位覆盖，最终形成专属个人的 AI 管家。从

ChatGPT 的首批接入的插件厂商即可看出 OpenAI 的目标是覆盖人类生活的全

维度。通过调节和协作相关插件，ChatGPT 从本质上转变为每个人的私人助理。

当个人可以通过同一平台同时安排衣食住行、工作、娱乐乃至教育的任务部署，

将构建不可打破的高粘性，并反哺于 GPT 模型的优化，最终进一步扩展

ChatGPT-PlugIn 的战略宏图。

➢ 投资建议： ChatGPT-PlugIn 通过多款插件对多行业全方位覆盖，国内对

标公司也受益于此次技术革新，在统一平台部署各类应用，强化客户粘性。在

ChatGPT 通过 Plugin 开启迈向迈向操作系统的关键信号，推荐映射至国内具备

稀缺性的三六零以及同花顺，建议关注寒武纪-U；同时推荐首批插件的国内对标

公司：而我们进一步梳理首批插件的国内对标公司，其中石基信息面向酒店及出

行预定以及订餐；四维图新通过华为花瓣地图涉及超市运送板块；科大讯飞、金

桥信息涉及的法律咨询领域；中科创达作为无代码集成平台的映射标的。

➢ 风险提示：技术落地不及预期，竞争格局加剧。

重点公司盈利预测、估值与评级

代码

简称

股价

（元）

EPS（元）

PE（倍）

评级

2021A

2022E

2023E

2021A

2022E

2023E

601360.SH

三六零

16.89

0.13

-0.34

0.07

134

241

推荐

688256.SH

寒武纪-U

172

-2.06

-2.91

-1.89

无评级

300033.SZ

同花顺

179.00

3.56

3.15

4.12

推荐

002153.SZ

石基信息

22.31

-0.23

0.09

0.14

260

161

推荐

002405.SZ

四维图新

13.87

0.05

-0.14

0.05

270

260

推荐

002230.SZ

科大讯飞

58.24

0.67

0.24

0.75

243

推荐

603918.SH

金桥信息

13.15

0.24

0.05

0.28

260

推荐

300496.SZ

中科创达

107.61

1.52

1.68

2.21

推荐

资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 3 月 28 日收盘价，寒武纪使用 Wind 一致预

期，同花顺、中科创达 2022 年 EPS 和 PE 为实际数据）

推荐

维持评级

[Table_Author]

分析师

吕伟

执业证书：

S0100521110003

电话：

021-80508288

邮箱：

lvwei_yj@mszq.com

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起点-2023/03/19

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1 高于操作系统战略的地位 Plugin ............................................................................................................................. 3

1.1 Browsing（联网插件）：打破 ChatGPT 知识鸿沟 ...................................................................................................................... 4

1.2 Code Interpreter（代码编程器）：开发工具中的“方天画戟” .................................................................................................. 5

1.3 Retrieval（检索插件）：专属的私人助理 ...................................................................................................................................... 5

2 不可忽视的战略意义：复制苹果生态的伟大历程 ...................................................................................................... 7

2.1 复制苹果平台生态，追随微软核心战略 ........................................................................................................................................ 7

2.2 ChatGPT 是 AI 时代的“iPhone”时刻 ............................................................................................................................................. 9

2.3 Plugin 构建加强版的 App Store .................................................................................................................................................. 10

2.4 海量应用插件将于同一平台上相互协同，构建高于操作系统的战略地位 ............................................................................ 10

3 从国内多维度视角看 ChatGPT 迈向操作系统的关键信号 ...................................................................................... 12

3.1 三六零：AI 平台“微软模式”践行者 .............................................................................................................................................. 12

3.2 寒武纪：推理芯片对标英伟达，推理平台领先 ......................................................................................................................... 13

3.3 同花顺：被低估的金融 ChatGPT 入口 ....................................................................................................................................... 14

4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15

插图目录 .................................................................................................................................................................. 16

表格目录 .................................................................................................................................................................. 16

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1 高于操作系统战略的地位 Plugin

OpenAI 发布 ChatGPT 的插件系统 Plugins，将是人工智能领域的革命性突

破。ChatGPT Plugins 作为非常实用的插件系统，它可以帮助不同类型的用户更

轻松、高效地完成任务。该系统不仅可以让初级程序员通过自然语言编程来轻松

地开发应用程序，还具有实时性、精度、安全性和易用性等方面的优点，满足了

不同类型用户的不同需求。

ChatGPT Plugins 作为基于自然语言编程的插件框架，旨在帮助用户完成各

种任务。目前通过多类插件的协作，可以实现多应用的协同，其本质上类似于 24x7

的私人助理。

根据 OpenAI 的官网展示，只需在插件商店安装 WolframAlpha （科学计

算插件）、 OpenTable （订餐插件）、 Instacart （购物插件）等三款插件，

即可实现同时要求特定餐厅的预定、食谱的制定、热量的计算和食材的订购等。

图1：所需的插件

图2：ChatGPT 购买食材

资料来源：OpenAI 官网，民生证券研究院

通过多插件的相互协同构建私人定制的人工智能管家将是 OpenAI 的未来形

态。通过 ChatGPT 释放出的第一批第三方插件中，基本全方位覆盖衣食住行、情

感交互、工作以及学习等日常所需。而相关插件的能力将通过 ChatGPT Plugins

的三大基础套件：Browsing（联网插件）、Code Interpreter（代码编程器）以

及 Retrieval（知识检索插件）

实现在统一平台上相互协调，从而形成应用程序协同执行广泛场景的各类任

务。

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图3：ChatGPT Plugins 纵览

资料来源：OpenAI 官网，民生证券研究院

1.1 Browsing（联网插件）：打破 ChatGPT 知识鸿沟

通过 Browsing（联网插件），打破之前 ChatGPT 的训练数据库仅更新至

2021 年的限制。通过此插件将允许 ChatGPT 可以访问互联网，OpenAI 表示，

“在 WebGPT、GopherCite、BlenderBot2、LaMDA2 等一系列工作的激励下，

允许语言模型从互联网上阅读信息，这将严格地扩大其可以讨论的内容量，从培

训语料库直到当下的新鲜信息”。

在具备安全的前提下，Browsing 插件会显示访问的网站，并在 ChatGPT

的回复中引用来源。ChatGPT 继承微软在信息的来源可靠性和真实性以及防止检

索有问题内容的“安全模式”方面的大量能力，并具备显示显示访问的网站，以

及在 ChatGPT 的回复中引用来源。以近期热点，第九十五届奥斯卡颁奖典礼为

例。此前，ChatGPT 会指出，其训练数据没有包含足够的信息来让它回答。如今

在“网络浏览器”的支持下，ChatGPT 可以检索有关最新奥斯卡的最新信息，并

在此上进一步加工，将浏览转变为新型附加体验的方式。

图4：浏览插件助力 ChatGPT 访问网络

资料来源：澎湃网，民生证券研究院

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1.2 Code Interpreter（代码编程器）：开发工具中的“方

天画戟”

OpenAI 推出的代码编程器，帮助解决定量和定性等数学问题、进行数据分

析和可视化、在格式之间转换文件。具体而言，OpenAI 在沙盒化、防火墙的执行

环境中为模型提供工作的 Python 编程器，以及一些临时的磁盘空间。由解释器插

件运行的代码会在持续会话中进行评估，并且后续调用可以相互构建。目前，该

功能支持将文件上传到当前对话工作区并下载工作结果。

代码编程器将极大降低编程壁垒。代码编程器的功能是通过 ChatGPT 打破编

程沟壑，仅通过文字描述即可实现各种功能。如 1）让 ChatGPT 编辑视频——只

要给出一个指令，ChatGPT 就会对上传视频文件进行处理，具备剪辑、添加等功

能；2）在 ChatGPT 内部的大量开发工作，并无需脱离用户界面，实现直接从其

他系统中调用所需代码进行开发工作。

在相关演示视频中，OpenAI 主要演示了三部分内容：通过函数来生成与修改

图表；解析 CSV 文件内容，并获取、分析表格数据、生成可视化图表；上传图片，

动态调整图片大小、灰度、色调，并生成下载链接。

图5：代码解释器插件助力 ChatGPT 科学计算

资料来源：澎湃网，民生证券研究院

1.3 Retrieval（检索插件）：专属的私人助理

用自己的数据去训练出私人助理。通过 Retrieval 插件，可将 GPT 检索内容

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从海量数据的范围聚焦到个人或企业的范畴，并赋予 GPT 强大的理解能力。本质

上是专属理解个人或企业数据的 GPT，或者说，是一个从公司创立之初即伴随的

“顶级秘书”。

知识检索（Retrieval）插件在授权允许 ChatGPT 访问个人或企业数据的情

况下，通过自然语言的方式，对个人或组织的信息资源（如文件、emails 或公共

文档等等）进行赋能。知识检索插件主要支持对个人或组织文档进行语义搜索和

检索。允许用户通过自然语言提问或表达需求，从自身的数据源(如文件、笔记或

电子邮件)中获得最相关的文档片段；使用相关插件，企业可以通过 ChatGPT 将

内部文档整合并持续梳理。

图6：openAI 发布知识检索插件

资料来源：OpenAI 官网，民生证券研究院

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2 不可忽视的战略意义：复制苹果生态的伟大历程

OpenAI 正沿着类苹果模式的“终端+平台＋生态”，迈向高于操作系统的战

略地位。复盘苹果生态圈的构建，苹果率先推出 iPhone 手机抢占智能手机的制高

点；其次，苹果通过发布 App Store 形成应用平台的统一；依托应用程序工具套

件的开发促进生态圈的繁荣发展。最终形成产品、服务和软件应用的闭环，构建

出“终端+平台＋生态”的苹果模式。

图7：App Store 的应用

资料来源：苹果官网，民生证券研究院

2.1 复制苹果平台生态，追随微软核心战略

引入插件 Plugin 标志 ChatGPT 走在创建生态系统的伟大道路上，统一平台

+插件的模式有望构建与苹果+App Store 相似的繁荣生态。

复盘苹果生态模式发展进程，我们发现 ChatGPT 已经具备的全部的先决条件

1）通过 ChatGPT 划时代的交互方式抢占终端的制高点，对标 iPhone 4 发

布；

2）发布 Plugin 并推出“交互+编程+个人助手”三大套件，对标 APP Store

模式，打造苹果式的手机体验；

3）宣布接入海量应用插件，在统一平台上形成功能相互协同=App Store 通

过排行榜、搜索等方式帮助 iPhone 用户快速找到想要的应用程序的 “苹

果平台”商业模式。

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图8：OpenAI 与苹果多维度对比

资料来源：民生证券研究院整理

如同微软在 Windows 尚未成熟之际即推出市场，ChatGPT 追随微软核心战

略，迅速占领用户使用习惯的制高点。国内外科技巨头纷纷发布 AI 大模型

ChatGPT 为开发者提供便捷开发体系，可用自然语言生成插件。ChatGPT 插件的

开发对代码能力的要求大大降低，可用自然语言对功能描述，即可令 ChatGPT 生

成初版程序，开发者只需要跟随文字描述可以进一步修改程序的功能。此外，

ChatGPT 还提供了具备联网能力的 Browsing、降低编程成本的 Code interpreter、

具备梳理能力的 retrieval 等官方插件。参考 2008 年苹果 ios 开发工具发布后

AppStore 应用数量快速提升，在此基础上相较之下，使用苹果的 APP 开发工具

套件仍然需要学习如 UIKit、SwiftUI 等编程语言，ChatGPT 低门槛的开发体系有

望带来插件数量更大弹性增长。

在黎明到来之前率先定义阳光的颜色，ChatGPT 的插件开发和使用闭环将定

义未来用户的使用习惯。客户可以根据自己的需求选择相应的插件，进一步个性

化自己的聊天机器人。OpenAI 表示“人工智能模型充当智能 API 调用程序，给

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定一个 API 规范和一个关于何时使用该 API 的自然语言描述，模型会主动调用该

API 来执行操作。”“例如，如果用户问‘我应该在巴黎的哪里过几夜’，模型可以

选择调用酒店预订插件的 API，接收 API 的响应，并结合 API 数据及其自然语言

功能生成一个给用户的答案。”如同微软在 1993 年放弃 DOS，而在 windows NT

未完全成熟之际推出，将图形化操作方式带给用户，OpenAI 在黎明到来之前率

先定义阳光的颜色。

图9：Windows 操作系统示意图

资料来源：维基百科，民生证券研究院

2.2 ChatGPT 是 AI 时代的“iPhone”时刻

ChatGPT 与 iPhone 一样起到“颠覆认知，推动产品大规模使用“的功能。

据 Statista 数据，ChatGPT 仅花五天时间做到用户数量破亿为历史最快，排名第

二的 Ins 需要 2.5 个月。究其原因，ChatGPT 颠覆了人们对 AI 智能不如人类智能

的传统认知。据 SEQUOIA 数据，经过 1950 年至今的 AI 研发积累，以 GPT3 为

代表的大模型的 AI 智能已经超过人类智能，可以完成精英级别的对话、编程、数

据分析等工作，给人完全超预期的使用体验。此外，凭借微软和 OpenAI 的数据

标注、数据训练等工作积累，ChatGPT 与人类交互效果良好，这进一步推动了

ChatGPT 的广泛使用。

图10：ChatGPT 仅用 5 天达到用户数量破亿

图11：AI 大模型智能超过人类

资料来源：Statista，民生证券研究院

资料来源：SEQUOIA，民生证券研究院

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2.3 Plugin 构建加强版的 App Store

“ChatGPT+Plugin“不止构建与 AppStore 类似的 C2C 商业模式，还拥

有 API 接口强粘性。此前，ChatGPT 一直存在数据基于 2021 年 9 月之前的痛点，

而 ChatGPT 引入 Plugin，带来 OpenAI 专门为其开发的两大插件：网络浏览器

和代码解析器。从而实现 ChatGPT 的联网能力，通过将插件当做桥梁去获取互联

网上的最新数据；并通过代码解析器实现用代码去解决基本逻辑问题，进行数据

分析，以及格式转换等。ChatGPT 在不断的探索中已经拥有成为 C2C 平台的基

础，在 ChatGPT 自身具备 iPhone 的核心终端角色下，通过 Plugin 与全球应用

形成强绑定，实现了强于 App Store 的伟大演进。

图12：APP Store 商业模式示意图

资料来源：办公频道，民生证券研究院

2.4 海量应用插件将于同一平台上相互协同，构建高于操作

系统的战略地位

ChatGPT 自身的三大套件是构建海量插件相互协同的核心抓手，其目的是通

过将多插件形成对用户的全方位覆盖，最终形成专属个人的 AI 管家。从 ChatGPT

的首批接入的插件厂商即可看出 OpenAI 的目标是覆盖人类生活的全维度：

1） KAYAK 与 Expedia 作为美国前列的旅游订票网站，其内容包含酒店、租

车、机票等日常出行内容；

2） Klarna Shopping、Instacart 与 OpenTable 分别用于日常购物、超市选

购和餐厅预定方面；

3） FiscalNote、speak、Zaiper 以及 Wolfram 等用于日常乃至专业的法律

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咨询。

通过调节和协作以上插件，ChatGPT 从本质上转变为每个人的私人助理。当

个人可以通过同一平台同时安排衣食住行、工作、娱乐乃至教育的任务部署，将

构建不可打破的高粘性，并反哺于 GPT 模型的优化，最终进一步扩展

ChatGPT-PlugIn 的战略宏图。

表1：ChatGPT 首批接入的插件厂商

相关领域

具体应用

国内相关公司

酒店及出行预定

KAYAK

石基信息

Expedia

携程

购物

Klarna Shopping

淘宝

超市运送

Instacart

美团、四维图新

法律咨询

FiscalNote

科大讯飞、金桥信息

餐厅预定

OpenTable

石基信息

翻译

speak

科大讯飞

无代码集成平台

Zaiper

中科创达

知识计算引擎

Wolfram

三六零

资料来源：Open AI，民生证券研究院整理

3.1 三六零：AI 平台“微软模式”践行者

三六零的新搜索对标微软的 New bing，具备颠覆搜索引擎的动力与实力。

AI 赋能 C、SME 和 B&G 端，全面布局类 GPT 应用。三六零是互联网算法领域

的龙头，安全业务、互联网业务和智能硬件业务是公司三大核心业务。随着全球

巨头以 ChatGPT 为核心在 AI 领域的注资布局，三六零也加大研发投入，近期计

划推出一系列类 GPT 的应用产品，同时布局 C 端、SME 端、G 端以及 B 端。

1）ToC 端，公司将借鉴微软 New Bing 模式，推出新一代生成式 AI 搜索引

擎、AI 浏览器、AI 个人助理等产品；

2）ToSME 端，公司将推出生成式 AI 办公套件、AI 企业即时通信工具等 SaaS

化垂直应用，如结合生成式 AI 的即时通讯工具“推推”、“苏打办公套件”等；

3）ToG&B 端，公司将国内最完整的安全大数据以及最强大的安全专家能力

赋能给 360 安全 AI，计划结合数字安全业务推出企业私有化 AI 服务。

三六零的 AI 开放平台对标微软旗下的 ChatGPT-PlugIn 生态，为第三方开

发者提供接入平台。三六零应用开放平台依托三六零庞大的用户群体、海量优势

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资源，基于用户上网需求的变化，为第三方开发者和合作伙伴提供互联网应用接

入平台。合作伙伴可以将应用提交到 360 应用开放平台，获得 360 桌面、360 网

址导航、360 应用中心等三大应用入口，集成了来自生活、健康、游戏、视频、

小说、新闻资讯、音乐、购物、娱乐等多领域的互联网应用，有利于三六零争夺

平台消费者，扩大平台融合力和影响力，让用户得到更多的应用机会和体验。

图15：三六零 AI 开放平台

资料来源：三六零官网，民生证券研究院

风险提示：行业竞争加剧，AI 平台开发不及预期。

3.2 寒武纪：推理芯片对标英伟达，推理平台领先

公司全面布局 AI 软硬件产品，其中思元 370X8 带宽超 600GB/s，性能对标

英伟达 A100，推理平台支持各类主流模型。据公司 2022 年中报，公司

MLU370-X8 搭载双芯片四芯粒思元 370，集成寒武纪 MLU-Link™多芯互联技

术，主要面向训练任务，在业界应用广泛的 YOLOv3、Transformer 等训练任务

中，8 卡计算系统的并行性能平均达到 350W RTX GPU 的 155%。

公司持续完善推理加速引擎 MagicMind 及其周边生态：功能上，

MagicMind 持续增加分通道量化、权值热更新等基础特性，算子支持数扩充超

过 200 个，公开 Benchmark 模型和非公开私有模型支持数量持续增加，最新

版本已全面支持图像分类、视频理解、语义分割、相似度检测、文本检测、OCR、

语音处理、自然语言处理、搜索、推荐等多领域的云边端推理业务。模型部署优

化上，支持了 QAT 模型直接部署。性能上，MagicMind 持续优化内部实现，

在上述多个领域的典型模型上，均取得不弱于同规格友商产品的性能表现。

公司持续推进通用性训练软件栈的研发和改进工作：功能上，Pytorch 增加

了新版本的支持，算子覆盖度达到 70%，Tensorflow 的算子数量及交付网络模

型均有所增加；加强了对 PaddlePaddle 的支持，分布式训练框架 Horovod 增

加了对 XLA 的支持，支持 MoE 模型分布式训练。最新版本软件栈已全面支持

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图像分类、视频理解、语义分割、相似度检测、文本检测、OCR、语音处理、自

然语言处理、搜索、推荐等多领域的训练业务。

图16：寒武纪 370X8 芯片

资料来源：寒武纪公众号，民生证券研究院

3.3 同花顺：被低估的金融 ChatGPT 入口

在 AI 领域深度布局。2009 年，同花顺开始布局人工智能领域，成立新部门

“i 问财”，定位为金融垂直搜索引擎，专门为股民提供专业的股票信息搜索服务。

2012 年，问答功能上线，可以直接给用户想要的答案；并从金融垂直领域拓展出

更多领域。2015 年，同花顺自主研发的“语音识别技术”，在语音识别领域处于

第一梯队。2017 年，同花顺上线 AI 开放平台，并推出智能投顾、知识图谱、智

能语音技术、自然语言基础服务、智能金融问答等多项产品服务。

i 问财是同花顺旗下的专业智能投研、投顾服务平台，是财经领域落地成功的

自然语言、语音问答系统。i 问财投研平台提供了多维度的股票、基金、债券数据，

投资者输入自然语言问句就能搜索想要的数据和信息。此外还有条件选股、研报

图表、精选策略、产品搜索、短线复盘、策略回测、宏观经济等功能。旨在通过

人工智能、大数据分析技术帮助用户精准分析，提高股票诊选能力。

图17：同花顺 AI 平台

资料来源：同花顺官网，民生证券研究院

风险提示：行业竞争加剧，AI 产品落地不及预期。

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4 风险提示

政策落地不及预期；行业竞争加剧。

1）政策落地不及预期：目前国产软硬件在产品性能和生态上都尚且不及国外

巨头，但受益于国产化政策推动市场份额连年提升，若后续国产化支持政策落地

进度不及预期，可能会导致国产软硬件推进进度变慢，影响公司业绩增长前景。

2）行业竞争加剧：目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局，芯片、数据库、

操作系统等行业仍处于高度竞争状态，若后续行业竞争加剧，可能会影响公司的

毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。

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插图目录

图 1：所需的插件 .................................................................................................................................................................................... 3

图 2： ChatGPT 购买食材 ...................................................................................................................................................................... 3

图 3： ChatGPT Plugins 纵览............................................................................................................................................................... 4

图 4：浏览插件助力 ChatGPT 访问网络 ............................................................................................................................................ 4

图 5：代码解释器插件助力 ChatGPT 科学计算 ............................................................................................................................... 5

图 6： openAI 发布知识检索插件 ........................................................................................................................................................ 6

图 7： App Store 的应用........................................................................................................................................................................ 7

图 8： OpenAI 与苹果多维度对比 ....................................................................................................................................................... 8

图 9： Windows 操作系统示意图 ........................................................................................................................................................ 9

图 10： ChatGPT 仅用 5 天达到用户数量破亿 .................................................................................................................................. 9

图 11： AI 大模型智能超过人类 ............................................................................................................................................................ 9

图 12： APP Store 商业模式示意图 ................................................................................................................................................... 10

图 13： ChatGPT 支持通过描述需求自动生成插件 ........................................................................................................................ 11

图 14： AppStore 应用数量（万个） ............................................................................................................................................... 11

图 15：三六零 AI 开放平台 ................................................................................................................................................................. 13

图 16：寒武纪 370X8 芯片 ................................................................................................................................................................. 14

图 17：同花顺 AI 平台 ......................................................................................................................................................................... 14

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1

表 1： ChatGPT 首批接入的插件厂商 ............................................................................................................................................... 11

表 2：详解 ChatGPT 插件如何开启 AI 操作系统 ........................................................................................................................... 12

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研

究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研

究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到

任何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准

评级

说明

以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指

数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A

股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或

三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；

美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基

准。

公司评级

推荐

相对基准指数涨幅 15%以上

谨慎推荐

相对基准指数涨幅 5%～15%之间

中性

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

回避

相对基准指数跌幅 5%以上

行业评级

推荐

相对基准指数涨幅 5%以上

中性

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

回避

相对基准指数跌幅 5%以上

免责声明

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